新闻中心

2025年下半年，支撑经济运行的主要宏观指标在结构上或迎来“强弱转换”。前期表现较弱的服务业投资和消费在上半年有所改善，下半年支持政策有望进一步加码，服务业修复有望适度对冲制造业相关压力。从投资倾向于服务生产和基建，转向更加关注‘投资于人’，从聚焦商品消费逐步转向服务业开放，政策框架应时而变。 产业分化成常态，经济转型进入新阶段 在赵伟看来，经济转型自2022年开始进入新阶段，表现为产业分化渐成常态。2022年以来，以地产为代表的传统链条对经济的贡献趋势性下行，经济指标表现分化，压力更多集中在终…

社融方面，政府债发行支撑6月社融增速小幅上升。往后看，随着化债主线切换至稳增长，叠加年中前后政府债传统加速发行，社融表现或仍有支撑。信贷方面，受半年末时点因素和去年同期低基数影响，银行在供给端加大投放，对公短贷等品种上量明显，而中长贷投放同比相对平稳，我们认为贸易摩擦背景下企业融资观望情绪仍存。另外，结合地产销售数据，我们判断当前按揭需求仍处相对低位，零售端复苏有待前期一揽子政策与后续增量政策持续落地。存款方面，M1改善主要受低基数和企业资金面修复带动，M2上行则体现银行负债端稳定，有助于流动性…

展望下半年，外资机构普遍预期政策将持续加码，中国资产的吸引力有望增强。随着科技创新驱动的产业升级（如AI、电动汽车）以及高股息公司进一步释放增长潜力，中国股市的估值仍有提升空间。 宏观政策效果显现 高盛认为，中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。 巴克莱银行认为，2025年以来，中国消费表现超预期，这得益于今年升级的“以旧换新”补贴政策效果超出预期，显著带动家电、通讯设备、文具和家具等品类的销售增长。 汽车销售持续强劲增长。巴克莱银行认为，这主要…

消费对推动经济增长的潜力巨大、作用关键。通过收入分配改革、服务业开放、优化增值税分配机制等多方面的举措，可以有效地释放消费活力，促进消费和投资更好地结合，推动经济保持平稳增长。未来，我们应继续关注消费与经济增长的关系，不断探索和完善相关政策，为我国经济的高质量发展提供坚实支撑。在当前全球经济格局深刻调整、国内经济转型升级的关键时期，消费作为经济增长的重要动力，其潜力与作用愈发受到关注。 释放消费潜力是未来一段时期我国经济增长的重要引擎 　　在当前外贸不确定性增加、经济增速放缓的背景下，内需在今年…

随着美联储货币政策路径不确定性的持续，美元可能进入新一轮贬值周期，下半年贬值幅度或达5%，这一趋势将对全球资产配置产生深远影响。美元走弱往往意味着非美元资产迎来配置窗口期，特别是对于新兴市场而言，美元贬值将显著改善融资环境，并提升以本币计价的资产回报率。历史数据显示，在美元疲软周期，国际资本通常会加速流向估值更具吸引力的非美市场，这一规律在当前环境下尤其值得关注。 　　还需提及的一点是，这一轮美元走弱恰逢美股估值处于历史高位。过去15年支撑“美国例外论”的市场环境正在发生变化。标普500指数当前…

2025年6月美国新增非农就业人数超预期，失业率低于预期。不过，本份非农报告实则显示美国就业市场继续走弱。一方面，美国私人部门整体和私人部门服务业新增非农就业人数均为2024年10月受到飓风影响以来的最低值，而且政府部门占新增非农就业人数一半。另一方面，统计方式导致6月失业率下行。然而，不计入劳动力的Discouraged workers人数较快增加本是就业市场走弱的信号。若将6月新增的25.6万Discouraged workers加回劳动力人数和失业人数计算，则6月的劳动力参与率为62.37…

建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系等方面。构建全国统一大市场能充分发挥中国的比较优势和规模效应，提升经济增长潜力。释放中国经济增长的潜力，也有利于加快构建新发展格局。新发展格局要求以国内大循环为主体，这就涉及畅通供需循环，构建统一大市场，既有利于需求端的…

进入6月份以来，黄金价格持续高位震荡，回调幅度接近3%。截至6月26日，伦敦金（现货黄金）盘中一度跌破3333美元/盎司。市场分析人士认为，在美联储降息周期临近、全球央行转向宽松的预期下，叠加美国关税政策反复及地缘博弈长期化趋势，黄金作为非信用资产的避险内核正经历深度重估，当前回调反而为中长期布局提供窗口。中长期来看，黄金上涨的底层逻辑未改，黄金大牛市仍未结束。不过，由于特朗普政策的高度不可预测性，任何新的变化都可能导致市场情绪的急剧转变，进而引发黄金价格的大幅波动。投资者在进行黄金资产配置抵御…

消费，一头连着经济，一头连着民生。消费领域不合理或不合时宜的限制性措施，直接抑制消费需求的持续释放。今年3月份中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》提出，有序减少消费限制；近期召开的中央政治局会议也明确，尽快清理消费领域限制性措施。 当前，国际环境复杂多变、外部冲击影响加大，增强消费对经济增长的拉动作用，成为推动经济结构优化、实现高质量发展的重要抓手。破除制约消费的堵点卡点，对现存不合理限制进行有序清理，不仅关乎短期经济复苏，更影响着我国经济长期向好的内生动能。 扩大服务消费已成为加快动能转换…

6月以来，人民币汇率呈现“低波+韧性”的特征，并基本实现“三价合一”。归因来看，美元指数的趋势性走弱、国内基本面托底和政策发力、央行稳汇率操作更加灵活、客盘结汇需求释放等成为人民币汇率韧性的重要来源。往后看，美国对华存量关税对于出口的压力仍不可忽视，但对于汇率而言更为关键的在于国内消费等政策的对冲力度、以及中美关税缓和期过后的中美经贸磋商进度。在央行灵活的稳汇率政策操作下，预计人民币汇率短期或延续低波状态。 ▍人民币汇率近期新变化 今年6月以来： 1）在美元偏弱的背景下，人民币汇率呈现“低波+韧…